腾讯二季度收入增11%，新AI产品投入拉开利润增速差

腾讯控股8月12日公布2026年第二季度业绩：当季收入2047.85亿元，同比增长11%；毛利润1184.33亿元，同比增长13%；归属于公司权益持有人的利润为560.22亿元，同比增长0.7%。非国际财务报告准则归母利润增长9%，达到684.15亿元。收入、毛利润和归母利润的增幅并不同步，收入扩张尚未等比例转化为当期利润增长。

AI业务已经同时影响腾讯的收入和成本。营销服务收入同比增长22%至435.65亿元。公司将这项增长归因于AI广告推荐模型、自动投放工具AIM+以及微信生态闭环营销能力的升级。金融科技及企业服务收入增长9%至602.86亿元，其中云服务收入受到AI相关需求、海外扩张和定价环境改善的推动。与此同时，AI基础设施扩张增加了折旧和运营成本。高毛利游戏及营销服务的增长抵消了部分压力，集团毛利率由上年同期的57%升至58%。

投入增加还体现在费用和资本开支中。销售及市场推广开支同比增长26%至118.69亿元，包括游戏推广和推动AI原生产品采用产生的支出。一般及行政开支增长22%至388.08亿元，主要用于Hy模型、微信AI项目及各产品的AI能力研发。季度资本开支由上年同期的191.07亿元增至527.84亿元，主要投向计算设备、组件、软件和数据中心等IT基础设施。

公司披露，非国际财务报告准则经营利润为756.36亿元，同比增长9%；剔除新AI产品贡献后，该口径经营利润为861亿元，同比增长19%，两者相差约104.6亿元。公告所称的新AI产品包括Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy和小微。这一差额反映了相关产品投入及其当期经营贡献的合并影响，不能直接视为其中某一款产品的单独会计亏损。

产品进展方面，公司称Hy3正式版已于7月发布，WorkBuddy和CodeBuddy取得较快用户增长，微信内的智能体小微开始小规模原型测试。腾讯还披露扩大了算力采购，与财报所显示的设备及数据中心投入增加相互对应。从本季度数据看，AI已经为广告和云服务带来收入增量，模型、应用推广及基础设施建设则仍是主要投入方向。

AI收入与前置投入并行时的经营传导

这组数据呈现出一条从研发和算力投入，经由产品应用，再传导至广告及云服务收入的经营链条。AI推荐和自动投放工具首先作用于腾讯已有的营销服务，相关云需求则带动企业服务收入；另一端，模型、微信AI项目和原生应用需要持续投入研发、推广、计算设备及数据中心资源，新增折旧和运营成本会较早进入当期损益。因此，腾讯短期利润增幅低于收入增幅，资本开支也明显增加。对算力及互联网基础设施环节，腾讯扩大采购形成需求；对腾讯自身，游戏和营销服务带来的毛利增长可以吸收部分新增成本，但新产品投入仍会压低利润扩张速度。中期影响将由成熟业务的AI收入增量与模型、应用和基础设施成本共同构成，因而并非单一方向的财务变化。

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