摩尔线程上半年营收增长147%，扣非亏损与现金流压力并存

摩尔线程8月10日发布的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%；归属于上市公司股东的净亏损为1156.33万元，上年同期亏损2.71亿元。扣除非经常性损益后，公司净亏损1.51亿元，上年同期为3.17亿元。收入扩张与亏损收窄同时出现，但归母口径和扣非口径仍有明显差异。

造成这一差异的主要项目已经列入半年报。上半年非经常性损益合计约1.39亿元，包括计入当期损益的政府补助以及金融资产公允价值变动等。剔除这些项目后，主营经营仍未实现盈利。因此，接近盈亏平衡的归母净利润尚不能完整反映公司主营业务的盈利状态。

公司上半年研发投入同比增长38.16%，占营业收入的44.30%。收入增长的同时，GPU架构、软件栈和集群系统等相关研发投入继续增加。较高的研发投入强度表明，公司在扩大商业化交付规模时，仍需维持产品和系统的持续投入。

现金流呈现出与利润表不同的变化。上半年经营活动产生的现金流量净额为-21.69亿元，上年同期为-11.64亿元，净流出进一步扩大。半年报将这一变化主要归因于业务规模扩大后采购支出增加。收入确认、采购付款和交付准备并不同步，因此营业收入增长并未在同期转化为相同幅度的经营现金回流。

对于收入增长，公司在半年报中提到AI全功能GPU需求、夸娥智算集群商业化落地以及供应保障能力提升。报告没有按单一客户披露订单，也未单独拆分集群业务收入。现有材料能够确认的是：上半年营业收入较上年同期增加约10.34亿元，归母亏损显著收窄，扣非净利润仍为负，经营现金净流出则继续增加。

这份未经审计的半年报同时呈现了摩尔线程商业化扩张的多个环节：产品和集群交付推动收入增长，研发投入继续增加，采购支出随业务规模扩大，经营现金占用也随之上升。公司上半年的经营变化因而不能只由收入增速概括，还需要结合主营盈利和现金流表现理解。

GPU规模交付对产业链与公司的传导

这组经营数据首先传导至国产GPU和智算集群交付链条：收入放量意味着芯片、板卡、服务器集成与软件适配环节获得更明确的交付需求，对半导体行业形成正向影响。对摩尔线程而言，扩大收入规模有利于分担持续投入的研发及组织成本，归母亏损显著收窄也改善了当期利润表现。但采购和备货随业务扩张增加，经营现金净流出扩大，扣非仍处于亏损状态，说明规模增长尚未同步转化为主营盈利和现金回流。因此，公司层面呈现收入与利润改善、资金占用上升并存的中性传导。

公允价值及分析师目标价为截至文章发表时的网上公开数据，数据可能随发布方更新而变化，且因不同口径可能得出不同结果，仅供参考，不等于公司客观价值。

注：公允价值参考与分析师平均目标价参考由系统填充，仅作估值信息展示。

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