Cerebras二季度云服务收入增长281%，硬件销售与扩张成本形成反差

Cerebras Systems于8月12日公布截至2026年6月30日的第二季度业绩。公司当季GAAP总营收为1.801亿美元，同比增长74%。云与其他服务收入由上年同期的3303万美元增至1.260亿美元，增幅为281%；硬件收入则由7029.5万美元降至5411.9万美元，同比下降约23%。云与服务贡献的增量超过了硬件收入降幅，成为总营收增长的主要来源。

公司还披露了“核心”非GAAP口径的经营数据：二季度核心总营收为2.099亿美元，同比增长103%，其中核心云与其他服务收入为1.277亿美元。该口径调整了客户权证摊销、数据中心转付收入与成本等项目，不能与GAAP数据直接混用。Cerebras给出的第三季度指引同样采用非GAAP口径，预计核心营收为2.14亿至2.16亿美元；全年核心营收指引上调至8.8亿至8.9亿美元。

收入增长伴随着较高的成本和亏损。二季度GAAP毛利率为14%，核心毛利率为41%；GAAP经营亏损为4.772亿美元，净亏损为4.505亿美元。研发费用由上年同期的6077万美元增至3.202亿美元。公司上半年购置物业及设备的现金支出达到5.489亿美元，显示固定资产投入规模明显扩大。

产能方面，Cerebras称，其已经运行或签约、计划在2027年底前交付的数据中心容量超过600兆瓦，2026年制造能力计划提高十倍以上。公司正在Flex、Sanmina和Rocket EMS增加代工产线，并表示已经获得支持增长所需的台积电晶圆供应。公司披露，其晶圆级架构不使用HBM、CoWoS封装或3纳米工艺；与此同时，数据中心电力、服务器制造、晶圆和资金投入仍是扩张涉及的主要环节。

合作进展方面，Cerebras称已支持OpenAI的GPT-5.6 Sol，并与AMD开发分离式推理方案，计划于2026年第四季度投入生产；其与AWS的相关方案预计于2027年第一季度进入Amazon Bedrock。这些合作时间表以及收入指引均属于公司的前瞻性陈述。当季经营数据所呈现的变化则较为清晰：云与服务收入快速增长，硬件收入下降，研发和固定资产投入同步增加。

推理云增长对收入与成本的传导

云与服务成为主要收入增量后，Cerebras的业务重心进一步向持续提供推理算力倾斜，收入来源不再只依赖硬件一次性交付。相应地，数据中心容量、设备、晶圆、运维和研发投入会更早进入成本端。超过600兆瓦的已运行或签约容量以及制造能力扩张计划，为后续服务交付准备基础设施，也带来资金占用和折旧压力。二季度14%的GAAP毛利率与4.772亿美元经营亏损说明，云收入扩张尚未覆盖整体投入；硬件收入下降又削弱了设备销售对收入和利润的支撑。因此，推理调用增长有利于扩大服务收入基础，而重资产建设和高额研发费用会在短期内压低盈利表现。

公允价值及分析师目标价为截至文章发表时的网上公开数据，数据可能随发布方更新而变化，且因不同口径可能得出不同结果，仅供参考，不等于公司客观价值。

注：公允价值参考与分析师平均目标价参考由系统统一填充。

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